Bill Ackman menginginkan Grup Musik Universal. Cyrille Bollore berkata tidak.
Dan sejujurnya? Anda dapat melihat alasannya.
CEO Bolloré Group tidak berbasa-basi pada rapat pemegang saham tahunan. Dia pada dasarnya menyuruh Ackman untuk melakukan kenaikan, dengan mengemukakan tiga keberatan yang membuat penawaran bernilai miliaran dolar itu terlihat goyah. Pertama: harga. Itu tidak ada di sana. Bollore berterus terang, hampir bosan dengan pertanyaan itu.
“Menurut kami harganya sama sekali tidak ada di sini.”
Sederhana. Langsung. Merusak.
Lalu ada sumber uangnya—atau lebih tepatnya, kurangnya uang tunai Ackman sendiri. Bollore menunjukkan gajah di ruang rapat. Ackman tidak membayar dari celengan pribadinya. Dia menggunakan modal UMG sendiri. Rasanya melingkar. Kosong. Seperti yang dikatakan Bollore, ini adalah uang perusahaan, bukan uang Pershing Square.
“Dia tidak mengajukan penawaran dengan uang-Nya sendiri.”
Lalu terjadilah benturan budaya. Ini adalah bagian yang berantakan.
Ackman menjalankan dana lindung nilai. Dia tiba-tiba. Dia bergerak cepat. Bollore berpendapat bahwa temperamen ini pada dasarnya tidak sesuai dengan pengelolaan kerajaan musik warisan yang besar seperti Universal.
“Saya tidak yakin dia cocok,” kata Bollore, menyoroti bahwa Ackman terlalu tajam, terlalu cepat untuk sifat visi strategis jangka panjang yang lambat.
Dia pada dasarnya memveto kesepakatan itu sendiri. Dia mendorong manajemen untuk menolak tawaran tersebut. Untuk semua maksud dan tujuan, itu ditolak.
Apakah Ackman menyadari bahwa dia memegang semua kartu tanpa pemain yang memegangnya? Dia mengakui hal tersebut, dan mencatat bahwa tanpa Bollore, tidak ada transaksi. Hal ini membuat hak veto Bollore menjadi mutlak. Ini bukan sekedar preferensi. Itu sebuah gerbang.
Mari kita lihat angka-angkanya, karena uang biasanya berbicara lebih keras daripada gaya.
Pershing Square menilai UMG sekitar $64,4 miliar. Di atas kertas, hal itu tampak besar. Ini mewakili 78% premium dibandingkan harga penutupan awal April. Pemegang saham akan mendapatkan sekitar $10,85 miliar dalam bentuk tunai dan tunai. Ditambah 0,77 lembar saham baru untuk setiap lembar saham UMG yang dimilikinya saat ini.
Ada juga permainan relokasi. Ackman ingin memindahkan listing utama UMG dari Amsterdam ke Amerika Serikat. Argumennya adalah logika standar Wall Street. Pindahkan ke sini. Dapatkan lebih banyak investor institusi. Likuiditas yang lebih baik. Garis yang lebih bersih.
Ini adalah nada yang adil. Secara teknis.
Tapi Bollore tidak memperhitungkan likuiditas. Dia melihat strukturnya. Dia melihat uang itu berasal dari perusahaannya sendiri.
Jadi siapa yang benar? Ackman melihat aset yang tertekan ini sudah siap untuk melakukan restrukturisasi gaya Amerika dan ekstraksi nilai secara besar-besaran. Bollore melihat predator menggunakan ternaknya sendiri untuk memberi makan tukang daging.
Label harganya tinggi. Namun bagi sebagian orang, nilai bukan sekadar angka di layar. Ini tentang kontrol. Dan saat ini, pria yang memegang kunci itu mengira Ackman tidak tahu cara mengemudi.
Tawaran itu ada di atas meja. Tidak dibayar. Tidak diterima. Menunggu membusuk, atau menunggu Ackman menulis ulang persyaratannya.
