Die jüngste Volatilität an den Aktienmärkten signalisiert eine zunehmende Angst der Anleger, auch wenn die Unternehmensgewinne weiterhin robust sind. Der S&P 500 erlebte am Freitag eine unruhige Handelssitzung und erholte sich von frühen Rückgängen, steht aber vor der Aussicht auf einen zweiten wöchentlichen Verlust in Folge – ein seltenes Ereignis seit Juni. Diese gemischte Stimmung spiegelt eine merkwürdige Mischung aus Optimismus und unterschwelliger Sorge wider, während Anleger sich in unsicheren Marktbedingungen zurechtfinden.
Die Ertragsstabilität verbirgt größere Bedenken
Die Unternehmensleistung bleibt ein wesentlicher Treiber der Marktstimmung. Die im S&P 500 gelisteten Unternehmen sind bereit, im vierten Quartal in Folge ein zweistelliges Gewinnwachstum zu erzielen – eine Leistung, die zuletzt im Jahr 2021 während der wirtschaftlichen Erholung nach der Pandemie zu verzeichnen war. Über 90 % der S&P 500-Unternehmen haben Ergebnisse für das dritte Quartal gemeldet, was einem durchschnittlichen Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Index selbst ist im Vergleich zum Vorjahr um etwa 13 % gestiegen, was auf eine zugrunde liegende wirtschaftliche Stärke schließen lässt.
Allerdings erkennen die Marktteilnehmer an, dass diese Leistung möglicherweise nicht nachhaltig ist. Investoren bestrafen Unternehmen, die die Erwartungen verfehlen, stärker als üblich, während die Gewinne für diejenigen, die die Schätzungen übertreffen, bescheiden ausfallen. Dies deutet auf eine erhöhte Empfindlichkeit gegenüber negativen Signalen hin, was auf eine zugrunde liegende Fragilität hindeutet.
KI-Hype und wirtschaftliche Ungleichheit
Der Aufschwung der künstlichen Intelligenz (KI) hat einen Großteil der jüngsten Marktrallye angeheizt, massive Investitionen angezogen und die Bewertungen auf ein beispielloses Niveau getrieben. Dennoch hat sich der mit KI verbundene Sektor in den letzten Wochen schlechter entwickelt als der breitere S&P 500, was auf eine mögliche Verschiebung des Anlegerfokus hindeutet.
Zu der Beunruhigung kommt noch die immer größer werdende wirtschaftliche Kluft zwischen denen, die von der Markterholung profitiert haben, und denen, die nicht davon profitiert haben. Auf die oberen 10 % der US-Haushalte entfällt mittlerweile fast die Hälfte aller Konsumausgaben – der höchste Anteil seit Ende der 1980er Jahre –, während Verbraucher mit geringerem Einkommen weiterhin mit anhaltender Inflation und einem sich verlangsamenden Arbeitsmarkt zu kämpfen haben. Diese Ungleichheit wirft Fragen zur Nachhaltigkeit des Wirtschaftswachstums auf, da sich die Konsumausgaben zunehmend auf die Reichen konzentrieren.
Kleinere Unternehmen spüren die Belastung
Während sich großkapitalisierte Unternehmen im S&P 500 als widerstandsfähig erwiesen haben, sehen sich kleinere Unternehmen mit größerem Gegenwind konfrontiert. Der Russell 2000-Index, der kleinere börsennotierte Unternehmen abbildet, ist auf dem Weg zu seinem dritten Wochenverlust in Folge – seiner längsten Verlustserie seit März. Dies deutet darauf hin, dass der wirtschaftliche Druck kleinere Unternehmen überproportional trifft, die für die Bewältigung wirtschaftlicher Schocks weniger gut gerüstet sind.
Wichtige Gewinnberichte stehen bevor
Die Gewinnberichte der nächsten Woche werden die Anlegerstimmung weiter auf die Probe stellen. Der Spitzenreiter Nvidia, ein Vorreiter des KI-Booms, wird neben Walmart und Target Ergebnisse veröffentlichen, die Einblick in die Konsumausgaben von Haushalten mit niedrigem Einkommen geben. Die Fähigkeit der Einzelhändler, trotz wirtschaftlicher Gegenwinde ihre Rentabilität aufrechtzuerhalten, wird ein entscheidender Indikator für die Marktgesundheit sein.
Trotz der jüngsten Stärke der Unternehmen deuten wachsende wirtschaftliche Unterschiede und eine erhöhte Sensibilität gegenüber negativen Signalen darauf hin, dass der Markt möglicherweise in eine volatilere Phase eintritt. Anleger sind zunehmend misstrauisch gegenüber einer Überbewertung und möglichen wirtschaftlichen Gegenwinden, was auf ein wachsendes Unbehagen unter der Oberfläche hinweist
