Niedawna zmienność na giełdach sygnalizuje rosnący niepokój inwestorów, nawet pomimo solidnych wyników spółek. W piątek indeks S&P 500 miał niestabilną sesję, odrabiając straty po porannych spadkach, ale w obliczu perspektywy drugiej z rzędu tygodniowej straty – co jest rzadkim zjawiskiem od czerwca. Mieszane nastroje odzwierciedlają dziwną mieszankę optymizmu i leżących u podstaw obaw, gdy inwestorzy poruszają się w niepewnych warunkach rynkowych.
Zrównoważony rozwój zysków maskuje szersze problemy
Wyniki przedsiębiorstw pozostają kluczowym czynnikiem wpływającym na nastroje na rynku. Spółki z indeksu S&P 500 są gotowe odnotować czwarty kwartał z rzędu dwucyfrowego wzrostu zysków, czego nie widziano od 2021 r. podczas ożywienia gospodarczego po pandemii. Ponad 90% spółek z indeksu S&P 500 ogłosiło wyniki za trzeci kwartał, co oznacza średni wzrost na poziomie 13% rok do roku. Sam indeks wzrósł o około 13% w porównaniu z ubiegłym rokiem, co wskazuje na trwałą siłę gospodarczą.
Uczestnicy rynku przyznają jednak, że ta dynamika może nie być trwała. Inwestorzy znacznie surowiej niż zwykle karzą spółki, które nie spełniają oczekiwań, podczas gdy wzrost w przypadku spółek przekraczających szacunki pozostaje skromny. Sugeruje to zwiększoną wrażliwość na sygnały negatywne, co wskazuje na ukrytą kruchość.
Szum AI i nierówność ekonomiczna
Wzrost zainteresowania sztuczną inteligencją (AI) spowodował niedawny wzrost rynku, przyciągając ogromne inwestycje i podnosząc wyceny do bezprecedensowego poziomu. Jednak w ostatnich tygodniach sektor związany ze sztuczną inteligencją osiągał gorsze wyniki niż cały indeks S&P 500, co wskazuje na możliwą zmianę zainteresowania inwestorów.
Niepokój zwiększa rosnąca przepaść gospodarcza między tymi, którzy skorzystali na ożywieniu na rynku, a tymi, którzy tego nie zrobili. Na 10% największych amerykańskich gospodarstw domowych przypada obecnie prawie połowa wszystkich wydatków konsumpcyjnych – najwięcej od końca lat 80. XX w. – podczas gdy konsumenci o niskich dochodach w dalszym ciągu borykają się z utrzymującą się inflacją i spowalniającym rynkiem pracy. Ta nierówność poddaje w wątpliwość trwałość wzrostu gospodarczego w miarę jak wydatki konsumpcyjne w coraz większym stopniu koncentrują się wśród bogatych.
Małe firmy odczuwają stres
Podczas gdy duże firmy z indeksu S&P 500 wykazały się odpornością, mniejsze firmy stoją przed większymi wyzwaniami. Indeks Russell 2000, który śledzi małe spółki publiczne, jest na dobrej drodze do trzeciej z rzędu tygodniowej straty, co stanowi najdłuższą passę spadków od marca. Sugeruje to, że presja gospodarcza w nieproporcjonalnym stopniu wpływa na małe przedsiębiorstwa, które są mniej przygotowane na radzenie sobie z wstrząsami gospodarczymi.
Nadchodzące raporty o kluczowych zyskach
Raporty o wynikach w przyszłym tygodniu będą dalszym testem nastrojów inwestorów. Wysoko latająca Nvidia, barometr boomu sztucznej inteligencji, zaprezentuje wraz z Walmartem i Targetem wyniki, które zapewnią wgląd w wydatki konsumenckie wśród gospodarstw domowych o niskich dochodach. Zdolność detalistów do utrzymania rentowności w obliczu trudności gospodarczych będzie kluczowym wskaźnikiem kondycji rynku.
Pomimo niedawnej siły przedsiębiorstw, rosnące nierówności ekonomiczne i zwiększona wrażliwość na negatywne sygnały sugerują, że rynek może wkraczać w fazę bardziej niestabilną. Inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni zawyżeniem wyceny i potencjalnymi trudnościami gospodarczymi, co sygnalizuje rosnące poczucie niepokoju pod powierzchnią.
